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钢材:库存加速去化但需警惕压力亦渐显

编辑:admin 日期:2022-08-17 12:11 分类:军事新闻 点击:
简介:供应:钢厂利润好转,不同品种间利润分化亦有所修复,但整体利润水平仍偏低,长流程复产节奏或偏慢;短流程钢厂利润由亏转盈,产能利用率仍有较大的回升空间,建材产量短期或明显增加。 需求:情绪好转,下游刚需拿货与投机需求增加,建材成交环比回升,板材

  供应:钢厂利润好转,不同品种间利润分化亦有所修复,但整体利润水平仍偏低,长流程复产节奏或偏慢;短流程钢厂利润由亏转盈,产能利用率仍有较大的回升空间,建材产量短期或明显增加。

  需求:情绪好转,下游刚需拿货与投机需求增加,建材成交环比回升,板材成交维持弱稳。从需求驱动来看,地产弱势未改,基建带来用钢需求增量或逐步兑现,工业企业利润预期改善,但制造业新订单好转仍需时日。总体来看,需求或是弱复苏概率较大。

  总的来说,从宏观角度来看,美联储加息75个基点落地,市场担忧情绪有所缓解,股市与商品市场都有所提振;政治局会议未提经济目标,未进一步释放利好,整体以落实前期政策为主。从产业供需面来看,供稳需增,库存降幅进一步扩大,产业驱动进一步增强。但需注意的是,钢厂利润好转,产量或逐步增加,且需求驱动未能明显改善,短期盘面快速上涨后或面临前期密集成交区压力。后期重点关注需求持续性与钢厂复产节奏。

  策略:单边,RB10合约面临【4150,4250】压力,已入场多单可考虑适当降低仓位。套利,远月01合约多卷空螺从估值角度来说,安全边际相对较好,可继续持有,但在卷板需求未能明显改善前,整体波动或有限。

  供稳需增,库存降幅进一步扩大,产业驱动进一步增强。从需求驱动来看,地产弱势难改,基建增量或处于逐步兑现,工业企业利润预期改善,但新订单好转仍需时日。后期重点关注需求持续性与钢厂复产节奏。

  成材稳步上涨,而原料焦炭进一步让利,样本钢铁企业盈利率明显好转。截止7月29日,247家样本钢厂盈利率环比上升9.09个百分点至19.05%。从找钢网调研的钢厂减产检修数据来看,预计短期钢厂大量复产的可能性仍较小。

  钢厂利润好转的同时,不同品种间利润有所修复,但利润水平仍偏低,长流程钢厂复产节奏或偏慢(但产量基本见底已较为确定)。

  独立电炉钢厂由亏转盈,独立电弧炉产能利用率仍有较大回升空间。据Mysteel调研,截止7月29日,85家独立电弧炉钢厂产能利用率连续三周上升,但距离60%以上的正常水平仍有近40个百分点的回升空间。预计短期建材产量或将明显增加。

  从产业链角度来看,炼焦煤利润仍处于产业链头部,相比之下,焦化厂利润仍处亏损状态,钢材利润整体仍处偏低水平,产业链利润仍有再分配的空间。

  情绪好转,下游刚需拿货与投机需求增加,建材成交环比回升。据Mysteel调研,截止7月29日,全国237家主流贸易商建材日均成交量为17.12万吨,环比上升5.2个百分点。从建材成交来推算螺纹钢表需,近两周螺纹钢表需与建材成交拟合值误差有所放大,显示出投机需求兴起(测算得出的表需大于拟合得出的表需)。

  从建材同步指标来看,混凝土产能利用率环比有所下降,从季节性走势来看,基本仍处于近几年同期最低值,对应着建材刚需仍处于偏弱状态。

  从需求驱动角度来看,近期地产销售面积再度走弱。据克而瑞数据,7月百强房企单月销售金额环比下降31.8%,同比下降38.4%,1-7月累计销售金额同比下降49.4%,预计全年销售降幅或在【20%,30%】。

  从土地成交面积来看,近期有所改善,但进一步改善的力度及持续性有待观察 。

  从影响新开工因素来看,销售面积与土地购置面积高频数据走势有所分化(土地成交面积有所好转,但销售面积仍呈回落态势),在地产资金仍处紧张背景下,预计地产新开工面积短期仍难有好的表现。

  从市场预期来看,房地产板块溢价仍呈震荡偏弱走势。政治局会议手提“保交楼”,预计地产后端后期或有明显的回升,但主要用钢需求在前端(新开工三个月之内),地产用钢需求预计难有明显改善。

  与之相对应的是,基建投资溢价整体亦呈震荡偏弱走势,全年基建投资【8%,10%】的预期增速仍是市场普遍认识,但需注意的是,新基建或是未来重点投向。

  从热卷需求高频指标来看,热卷现货成交量环比稳中下降。数据显示,截止7月29日当周,热轧卷板日均成交3.88万吨,较前一周下降5.17个百分点。

  中期来看,工业企业利润预期改善,以热卷为代表的制造业对标钢材品种远月需求或迎来预期修复。

  从全球角度来看,近期海外热卷出口价格稳中有降,海外耐用品需求下降或是大概率事件,以热卷为代表的板材出口或面临收缩。

  作为中间品,钢坯库存维持高位,但需注意的是调坯轧材利润延续回升态势,预计在利润驱动下,钢坯库存或将迎来下降周期。

  螺纹钢供需双增,库存降幅进一步扩大;与之相对应的是,热卷供减需增,库存由降转增,产业驱动亦有所增强。

  综合考虑钢材生产利润、盘面利润及基差来对螺卷进行估值。截止目前,螺卷生产利润维持在近几年中性偏低水平,10合约上螺纹基差处于中性偏低水平,盘面利润整体处于中性偏低水平,整体来看,螺卷估值中性。

  从生产毛利来看,截止7月29日,螺卷生产利润有所分化,具体表现为热卷生产毛利延续好转态势,而螺纹钢生产毛利有所下降。

  从基差角度来看,基差环比有所走强。但从螺卷10合约基差季节性走势来看,目前基差仍处于中性偏低水平。

  从盘面利润角度来看,近期钢厂利润回升,钢厂复产预期增强,盘面利润维持偏弱运行。关注后期产量回升速度。

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